继敷尔佳创业板IPO首发过会后，巨子生物通过港交所聆讯，10月10日，据港交所文件，巨子生物通过上市聆讯，高盛、中金公司为其联席保荐人。二者均属于敷料类产品巨头，且在竞逐“医用敷料第一股”。

从财务数据来看，敷尔佳2021年以16.5亿元的营收暂时领先巨子生物的15.52亿元，但敷尔佳营收增速从2019年的259%放缓至2021年的4.1%。从上市进度到整体营收，巨子生物步步紧追敷尔佳。在行业观察人士看来，面对研发小于营销的情况，巨子生物和敷尔佳的产品能否在“红海”一片的皮肤护理市场持续占领优势仍待后市观瞻。

根据港交所文件，巨子生物已通过港交所聆讯，即将在港主板挂牌上市，高盛和中金公司担任联席保荐人。前不久，敷尔佳创业板IPO顺利过会。此外，创尔生物、锦波生物正在北交所排队。

实际上，医用敷料热卖同时争议也不断。近日，据敷尔佳披露信息显示：市面上售价148元/盒、199元/盒的敷尔佳面膜，成本仅10元。相较之下，敷尔佳的销售费用远高于研发投入。报告期内，公司销售费用随收入规模扩大呈快速增长趋势，各期销售费用分别为1.15 亿元、2.66 亿元及2.64亿元，占各期营业收入的比例分别为8.60%、16.75% 及16.01%。

与此同时，巨子生物的研发成本也远低于销售及经销开支。期内，巨子生物研发成本分别为1140万、1338万及2495万元，分别占公司总收入的1.2%、1.1% 及1.6%。2019年-2021年，巨子生物的销售及经销开支分别达9378.8万元、1.58亿元和3.46亿元，分别占公司于相应年度总收入的9.8%、13.3%及22.3%。

有行业观察人士表示，实际上不仅仅是个别企业有此类情况，医用敷料市场“研发小于营销”、“价格远高于成本”的现象较为普遍，作为医疗产品，医用敷料功能单一，其实并不适合作为日常护肤品使用。而国泰君安则在研报中表示，预计各品牌商将依托医用敷料品类高黏性连带至功效护肤领域，或依托原料等产业链优势横向向医美、医药领域拓展。

(记者 涂端玉)

关键词： 敷尔佳创业板IPO 巨子生物 上市聆讯 皮肤护理市场