iPhone 15系列近期正式发售，新品一周内在淘宝天猫的热度飙升512%。据台媒消息，潜望式镜头是iPhone 15 Pro Max的一大亮点，知名分析师郭明錤表示，明年iPhone 16 Pro Max与iPhone 16 Pro，都将采用潜望式镜头，大立光已扩产以应此订单。

潜望式镜头别称“内变焦”镜头，指光学变焦在机身内部完成，借鉴了潜望镜上对光的传播线路的改变，兼具成像质量和轻薄化的优势。自2019年华为P30 Pro和OPPO Reno 10倍变焦版开始搭载潜望式镜头后，该镜头一度成为旗舰级手机的必备镜头，但由于更复杂的结构、更昂贵的成本以及对防抖性能的要求更高，其搭载机型数量在2020年爆发后逐年递减。东吴证券陈睿彬在3月14日的研报中表示，iPhone15系列采用潜望式长焦镜头，有望凭借核心技术及供应链改革重燃潜望式镜头热度。

陈睿彬指出，苹果新机搭载的潜望镜应用Jahwa电子的OIS“可折叠变焦技术专利技术”，使得潜镜头模块缩小，垂直整合技术提高组装良率，同时专用变焦马达提高镜头移动速度与准确性，或将一改当前潜望式摄像头颓势，开启新风尚，并且在后续推出的iPhone 16系列、iPhone 17系列中继续渗透，引起安卓厂商的学习和效仿。

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此外，全球智能手机行业已全面进入存量市场时代，换机周期持续拉长后摄像头技术创新可以创造换机新刺激，多摄方案渗透驱动潜望式摄像头应用范围扩大，同时伴随成本逐年降低潜望式摄像头有望下沉至中低端机型，三者共同驱动潜望式摄像头市场稳步发展。全球潜望式摄像头市场2025年预计可达44亿美元，CAGR 为26%。

潜望式镜头产业链的上游市场主要为零部件供应商，核心部件涉及棱镜、镜头、CIS和VCM。中游为模组封装厂商，并需要设备厂商进行组装检测。下游主要为各智能手机终端厂商。

相比普通镜头，潜望式镜头新增了棱镜模块（棱镜+VCM+支架），从华为P30 Pro拆解结果来看，棱镜模块占据单个潜望式镜头50%的价值量。光大证券李泉在8月31日的研报中表示，随着潜望式镜头出货量的增加，棱镜模块、镜头、CIS等零部件迎来风口。

棱镜方面，全球棱镜供应商集中于中国大陆、中国台湾和韩国，中国主要厂商为水晶光电和蓝特光学，舜宇光学也已大规模生产棱镜。VCM在华为P30 Pro镜头中成本占比为17.9%，行业目前由阿尔卑斯（ALPS）、三美电机（mitsumi）、TDK、三星电子等占有大部分市场份额。中国厂商新思考、中蓝、皓泽电子等公司在加速崛起，均已进入华为、小米、OPPO、vivo等厂商的供应链，新思考（10%）、中蓝（12%）、皓泽（9%）均进入2022年7月VCM出货量Top10榜单。

镜头方面，潜望式镜头新增1-2块玻璃材质转向棱镜，并且对镜片的透光性要求进一步提升，融合玻璃和塑料优点的玻塑混合镜头可打开性能瓶颈。玻塑混合镜头目前全球仅有日本厂商HOYA、中国台湾厂商亚洲光学、中国大陆厂商舜宇光学、联创电子和联合光电等少数企业可实现量产。

CIS（CMOS图像传感器）市场集中度高，CR5>90%。Frost&Sullivan预计2024年手机CMOS的出货量和销售额可达到67.8 亿颗/164.1 亿美元。高端CMOS图像传感器芯片依旧为日韩厂商主导，但是以豪威科技（19年被韦尔股份收购）、格科微为代表的境内厂商与日韩厂商的差距逐渐减小，豪威科技已经实现6400万像素的CMOS图像传感器芯片的量产，格科微在1300万像素及以下的CMOS图像传感器芯片市场中占据重要地位。

潜望式结构增加镜头模组的工艺难度，东吴证券马天翼等人在2月13日的研报中认为复杂的摄像头组件会对模组厂商的算法及设备提出新要求，一线潜望式镜头模组厂商具备优势，预计2026年全球摄像头模组销售额达到590亿美元，2020-2026年CAGR为9.8%。布局潜望式镜头的模组厂商有欧菲光、舜宇光学、合力泰、丘钛微、联创电子、LG等。

潜望式镜头对供应企业的各类设备标准要求较高，马天翼等人指出，特殊需求催生出一批专注设备测试和组装设备的供应商，包括赛腾股份、科瑞技术、博众精工、智立方等。

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