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近期，美元兑人民币汇率出现新一轮急升。截至9月28日，美元兑人民币中间价报7.11，较本轮波动起点8月11日调升约5.6%，较今年年初调升11.5%。

而截至发稿，在岸美元兑人民币盘中跌破7.24。

央行发声

今日盘后，央行披露于9月27日召开全国外汇市场自律机制电视会议。会议强调，外汇市场事关重大，保持稳定是第一要义，人民币汇率保持基本稳定拥有坚实基础。

从中长期来看，汇率的波动趋势影响因素较多，非常难以预测。央行今日即再次喊话提示投资者，“汇率的点位是测不准的，双向浮动是常态，不要赌人民币汇率单边升值或贬值，久赌必输”。

受上述消息影响，离岸、在岸人民币纷纷跳涨。

在本轮人民币对美元贬值周期中，有三个提气的事实提醒投资者注意：

第一，本轮人民币除对美元贬值外，对欧元、英镑、日元明显升值，是目前世界上少数强势货币之一。今年以来人民币对英镑、日元、欧元分别升值10.2%、9.5%、4%，而英镑、日元对美元则分别贬值21%、25.7%，贬值幅度远高于人民币。

第二，央行尚未充分动用汇率管理工具箱，政策储备充分。央行披露的二季度货币政策执行报告延续了今年以来的汇率管理基调，强调“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。目前，央行仅在9月调整外汇存款准备金率、外汇风险准备金率，两项工具还有调整空间，后续央行也可以通过流动性调节工具，给予外汇流动性补充。

第三，跨境资金流动未出现异常波动，其中货物贸易项下跨境资金净流入延续较高规模。外汇局披露，8月份货物贸易跨境收支顺差552亿美元，环比增长31%。同时，来华直接投资项下净流入较7月份增加，并且境外投资者投资境内债券和股票市场情况持续改善。

美元强势如何影响企业业绩？

在美元强势周期中，有两大类企业在经营层面或相对受益——境外资产较多的企业、订单以美元计价的出口型企业。

美元强势对两类企业业务层面的影响包括直接及间接两方面。

1、直接影响：货币兑换产生的额外收益，体现在财务科目中的“汇兑损益” 中。比如，企业签订的订单以美元计价，结算以人民币记账，则在美元强势周期中，即可享受换汇收益。

2、间接影响：即产品竞争力，美元升值导致本土生产的企业成本相对海外降低，售价则相对提高，可以在出口型企业“利润率”、产品单价等指标的变化中予以体现。

以下表格提取了今年上半年“汇兑损益”产生盈利、亏损最多的20家公司，他们在今年三季度以来的美元强势周期中或进一步受益/受损。

（注：数据来自Wind）

从以上表格可以看出，兑汇净利润较高的企业普遍拥有较高的海外业务规模。如安道麦A(行情000553,诊股)、中远海发(行情601866,诊股)等在境外经营的公司往往记账本位币以美元为主；中国交建(行情601800,诊股)、中国船舶(行情600150,诊股)等海外订单往往以美元为单位结算。如中国交建即表示，若人民币兑美元贬值 5%，而所有其他因素维持不变，则本年度除税前利润将会增加约 8.26 亿元。

而兑汇亏损较大的企业大多集中在航空、石化板块，相关公司需购入美元以进口飞机、石油。如中国国航(行情601111,诊股)即表示，人民币兑美元每贬值 1%，将导致公司上半年净利减少约3.19 亿元。

下表列出了兑汇净利润在总利润中占比较高的企业，相关企业或在美元强势周期中体现更高的业绩弹性。

（注：数据来自Wind）

从汇率的间接影响出发，下表罗列了海外业务占比较高（大于85%），且上半年净利润高增长（大于100%）的企业名单。

（注：数据来自Wind）

从图表可看出，海外业务占比较高的企业以出口导向的制造业为主，汇率提升直接影响公司的产品销售价格，进而提升毛利率。以嘉益股份(行情301004,诊股)为例，2019 年度，公司外销不锈钢真空保温器皿的平均单价约4.41美元/只，与2018年度持平，但受汇率波动影响折人民币后的销售单价上升3.61%。

关键词： 汇率波动 中国交建 直接投资