风格偏价值，加银行、农业，减电子、白酒

——2022年基金一季报点评

核心结论：

①一季度公募发行明显遇冷，新发规模持续萎靡，但赎回压力有所减轻。②2022Q1公募风格向价值偏移，板块上公募加仓周期、金融地产，减持科技、消费。③2022Q1公募加仓前五行业：银行（持仓市值占比提升1.1pct）、农林牧渔（0.9pct）、有色金属（0.8pct）、电力设备（0.8pct）、房地产（0.7pct）。此外医药生物（0.7pct）、煤炭（0.7pct）也获加仓；减仓前五行业：电子（-2.0pct）、食品饮料（-1.1pct）、计算机（-0.9pct）、非银金融（-0.8pct）、汽车（-0.7pct）。④前二十大基金重仓股名单：宁德时代(行情300750,诊股)、贵州茅台(行情600519,诊股)、药明康德(行情603259,诊股)位列前三。新进入个股：保利发展(行情600048,诊股)、华友钴业(行情603799,诊股)、圣邦股份(行情300661,诊股)、凯莱英(行情002821,诊股)；退出个股：东方财富(行情300059,诊股)、歌尔股份(行情002241,诊股)、美的集团(行情000333,诊股)、韦尔股份(行情603501,诊股)。

正文摘要

2022Q1公募发行明显放缓，新发规模持续萎靡，但赎回压力有所减轻。①从份额上来看，当前普通股票型、偏股混合型、灵活配置型三类主动偏股型公募基金份额分别4336、24443、9435亿份，较2021Q4分别增加4亿份（0.1%）、719亿份（3.0%）、17亿份（0.2%）。②从发行来看，今年以来基金发行明显遇冷，1-3月主动偏股型公募分别发行584、150、94亿元，较去年同期月均2291亿元降温明显。③从申购赎回来看，一季度基金净赎回规模有所降低，赎回压力减轻。2022Q1主动偏股型基金净赎回88亿份，较2021Q4的403亿份明显降低。④展望2022Q2，由于国内疫情蔓延，外围环境不确定性仍存，市场情绪低迷，公募扩张可能受限。

风格配置：向价值均衡，加周期&；金融地产，减科技。①2022Q1市场震荡加大，以稳增长板块为代表的价值表现占优，公募风格也明显向价值偏移，板块上公募加仓周期、金融地产，减持科技、消费。②板块看：创业板持仓下降，科创板提升，主板持平。③大类行业看：加仓周期、金融地产，减仓科技、消费。

行业：加银行地产、农业、电新，减电子、白酒。①2022Q1公募基金大幅加仓银行地产、农业板块，减仓电子、食品饮料，此外，增持电新、医药及上游资源品。②2022Q1公募加仓前五行业：银行（持仓市值占比提升1.1pct）、农林牧渔（0.9pct）、有色金属（0.8pct）、电力设备（0.8pct）、房地产（0.7pct）。此外医药生物（0.7pct）、煤炭（0.7pct）也获加仓；减仓前五行业：电子（-2.0pct）、食品饮料（-1.1pct）、计算机（-0.9pct）、非银金融（-0.8pct）、汽车（-0.7pct）。此外部分高端制造业遭遇小幅减持，其中机械设备、国防军工持仓占比均下降0.4pct。

前二十大重仓股。①前二十大基金重仓股名单：宁德时代、贵州茅台、药明康德位列前三。②新进入个股：保利发展、华友钴业、圣邦股份、凯莱英；退出个股：东方财富、歌尔股份、美的集团、韦尔股份。③重仓中小市值前五名单：振华科技(行情000733,诊股)、博腾股份(行情300363,诊股)、法拉电子(行情600563,诊股)、容百科技(行情688005,诊股)、晶晨股份(行情688099,诊股)。④2022Q1基金持股行业集中度下降。前三行业占比降低3.8个百分点；前五行业占比下降2.0个百分点。

风险提示：宏观经济不及预期；历史经验不代表未来；本报告仅对基金一季报客观数据分析点评，所涉及的股票、行业不构成投资建议。

（分析师 姚佩）

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