京时间7月25日19时45分，欧洲央行(以下简称ECB)维持利率不变，但因欧元区经济数据恶化，ECB暗示将在今年9月份降息，并可能重启其庞大的债券购买计划。ECB还改变了其前瞻性指引，表示预计利率将至少在2020年上半年“保持在目前或更低的水平”。

具体来看，ECB公布的利率决议显示，该行维持主要再融资利率在0.00%不变，将存款利率维持在-0.40%不变，将边际借贷利率维持在0.25%不变。

额外刺激的有效性或有限

利率决议公布后，现货黄金短线上扬突破1430美元/盎司。欧元兑美元跳水，下跌0.25%。法国10年期国债收益率暴跌43.19%，至历史最低的-0.163%。德国10年期国债收益率暴跌8.97%至-0.413%，刷新纪录低位。

ECB的政策声明也发出了一个强烈的信号，即该行准备在9月12日举行的下次政策会议上降息。此前一些投资者曾预计ECB在今天的会议上将启动降息。但将降息推迟近两个月，表明ECB需要更多时间来制定新的刺激方案，其中可能包括重启在去年12月逐步取消的大规模债券购买计划。

近几个月来，在全球经济面临越来越大的压力之际，主要央行均发出信号，称利率将回归超低水平。各大央行行长也急于尽快采取行动，以保障长期经济增长。

随着欧元区成为贸易摩擦的主要受害者，该地区的经济数据已经开始出现疲软。例如，由于制造业出现低迷，作为欧元区最大的经济体，德国经济在过去一年的大部分时间里一直停滞不前。欧元区第二大经济体意大利的政治局势也不稳定。然而，欧元区的经济仍在增长，目前的通胀率高于1%，距离ECB略低于2%的目标并不远。

ECB昨晚发表的政策声明还向金融市场发出了一个信号，即尽管其关键利率已经是负值，ECB也仍然拥有有效的政策工具。但需要指出的是，ECB的资产负债表已经膨胀至欧元区经济产出的40%，是美联储的两倍。然而，鉴于整个欧元区的借贷成本和政府债券收益率已经极低，投资者可能会质疑额外刺激的有效性。

凸显欧元区经济疲软

ECB行长德拉吉在上个月警告称，如果欧元区经济没有明显改善，ECB将宣布进一步的刺激措施，这导致市场参与者上调了对新一轮降息甚至债券购买计划的预期。德拉吉6月份在葡萄牙辛特拉发表讲话也明确表示，ECB准备采取一切必要措施来重振萎靡不振的欧元区经济。

本周三公布的数据进一步凸显了欧元区经济最近的疲软。具体来看，德国制造业PMI从6月份的45.0降至7月份的43.1。

在2011年主权债务危机后，ECB启动了一项重大刺激计划，这包括将利率降至创纪录的低点、购买政府债券，并促使向欧元区银行提供更多贷款等。ECB去年试图使其货币政策正常化，与美联储等其他主要央行保持一致。然而，随着全球贸易摩擦的出现，这些银行中的大多数现在都发出了货币政策反转的信号。目前市场认为美联储将在下周的FOMC议息会议上降息25个基点。

在6月初的最后一次会议上，ECB管理委员会修订了利率预期，表明危机后的首次加息不太可能在2020年中期之前到来。

《每日经济新闻》记者还注意到，欧元区依赖出口的经济正受到全球地缘政治不确定性的压力，这种不确定性正对信心和投资构成压力。

Ifo对该地区最大经济体和出口强国——德国的商业信心调查显示，7月份该指数大幅下降至9年多来的最低水平。

摩根大通经济学家格雷格·福塞齐(Greg Fusezi)在接受英国《金融时报》采访时表示：“预计德国商业信心指数现在比主权债务危机期间更低。从行业来看，这种下滑似乎也是普遍的，只有建筑业在逆势上涨。量化宽松很快重启的可能性进一步加大。”

关键词： 欧洲央行 债券 降息