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智通财经APP注意到，今年以来，标准普尔500指数上涨了约19%，股票投资者似乎在为美联储实现经济软着陆的能力欢呼。但是，摩根士丹利财富管理首席投资官Lisa Shalett认为，尽管经济增长稳健，整体通胀下降，美联储可能还没有准备好在2024年12月之前降息五次，这是看涨投资者所期望的。

Shalett表示，美国近期的经济增长无疑是引人注目的，尤其是在几十年来货币政策收紧力度最大的周期之一。在2023年第二季度，经通胀调整后的美国GDP环比折年率为2.4%。这不仅好于1.8%的预测，也好于第一季度的增速，这意味着经济增长正在加速，部分原因是需求依然强劲。至于通货膨胀，6月份总体消费者价格指数(CPI)仅上涨了3%，自2022年6月9%的峰值以来，该指数已连续几个月放缓。

但Shalett认为，投资者急于宣布高利率结束可能仍是一厢情愿的想法。

未来的道路仍不明朗

Shalett表示，尽管在降低总体通胀方面取得了进展，但核心通胀可能更为重要。剔除食品和能源价格波动的核心通胀率是美联储首选的通胀指标，目前仍远未达到2%的目标。

6月份，核心CPI和核心个人消费支出(PCE)分别增长了4.8%和4.1%，考虑到通胀因素仍然具有粘性，目前尚不清楚这两个指标将以多快的速度下降。例如，最近的劳工罢工和纠纷表明，工资压力不太可能在短期内缓解。在房价开始再次上涨之际，现房销售也出现了反弹。

除了通货膨胀，目前的经济还有一个特点，即劳动力市场反映出充分就业，金融状况仍然相对宽松。这些因素意味着，尽管投资者可能认为美联储的紧缩周期已经基本结束，但政策制定者可能会继续致力于在更长时间内维持更高的利率。

重新平衡高估值股票

Shalett表示，在这种环境下，投资者应密切关注通胀指标，并为利率在更长时间内保持在高位做好准备，这可能会对股票估值造成压力?？悸羌跎俣怨乐底罡叩墓善钡某?，转而投资价值型股票，或那些具有“合理价格增长”属性、具有明确盈利能力的股票。

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