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4月4日晚，沪深交易所宣布，主板注册制首批10只新股将于4月10日上市。至此，从2月17日证监会与沪深交易所发布实施全面注册制改革制度规则起，仅一个半月，沪深两市即迎来主板注册制首批新股。

当天，沪深交易所还宣布，将于4月8日组织开展全面注册制交易业务通关测试，主要模拟全面实行股票发行注册制改革的交易业务启动首日场景。

首批10家，下周一见

根据4月4日沪深交易所发布的《关于沪深交易所主板注册制首批企业上市安排的答记者问》，沪深交易所主板注册制首批10家企业已完成发行，具备上市条件。

交易所称，目前，主板注册制首批企业上市交易的各项准备工作已基本就绪，上市时机已经成熟，将于4月10日（下周一）举行首批企业上市仪式。

根据Wind数据，截至目前，陕西能源(行情001286,诊股)、南矿集团(行情001360,诊股)、江盐集团(行情601065,诊股)、柏诚股份(行情601133,诊股)、海森药业(行情001367,诊股)、中电港(行情001287,诊股)、常青科技(行情603125,诊股)、中信金属(行情601061,诊股)、中重科技(行情603135,诊股)、登康口腔(行情001328,诊股)均已完成发行工作，等待上市。

从发行结果来看，一级半市场投资者对上述10家IPO企业基本认可。市场化发行承销机制下，主板公司定价弹性大幅提升，市场化发行定价结果分化，总体合理适中。

Wind数据显示，上述10家主板注册制新股企业的发行价格集中在10元/股-20元/股之间，最高值为海森药业（44.48元/股），最低值为中信金属（6.58元/股）。10家IPO企业发行市盈率大多在20倍-40倍之间，中位数为34.75倍；与行业市盈率比值的中位数为1.95倍。

上述10家主板注册制新股募资总额为212.11亿元。大多数实现足额募资。其中，陕西能源实际募资72亿元，比预期多募资逾8亿元。而南矿集团和中信金属实际募资分别为7.84亿元、32.98亿元，低于预期。

据悉，上述企业均为此前证监会在审排队项目。随着全面注册制的正式实施，上述IPO项目均平移到交易所审核。

23倍市盈率被打破

从发行结果看，多数企业确定的发行价打破“23倍市盈率”，意味着主板IPO市场“23倍市盈率”时代宣告落幕。

沪市方面，中信金属、中重科技、常青科技、江盐集团、柏诚股份5家公司发行价格绝对值在6.58元/股至25.98元/股之间。按照2021年经审计的财务数据计算，发行市盈率区间为20倍至41倍，中位数35倍；根据5家公司披露的2022年经审阅的财务报告，5家公司经营业绩较2021年均有不同程度增长。

深市方面，中电港、海森药业、陕西能源、登康口腔、南矿集团5家公司发行价格在9.6元/股至44.48元/股之间。按照2021年经审计的财务数据计算，5家深市主板新股发行市盈率在26.81倍至90.63倍之间，中位数为34.66倍，发行市盈率较行业市盈率比值在0.98至4.13之间；发行市盈率较可比公司市盈率比值在0.67至1.83之间。

前述发行市盈率是以经审计的2021年扣非前后归母净利润孰低指标计算，投资者需结合新股2022年经营业绩变化情况看市盈率。

例如，沪市5家公司按照2022年归母净利润计算的动态市盈率区间为15倍至28倍，中位数24倍。深市陕西能源2022年经审阅的扣非后利润同比增长近510%，发行价对应2022年市盈率为14.86倍。

前五个交易日不设涨跌幅限制

在交易机制较核准制下发生变化的情况下，投资者尤其是中小投资者要理性参与交易。全面注册制下，主板新股前5个交易日不设涨跌幅限制，第6个交易日起，涨跌幅限制为10%。

此外，主板注册制新股交易规则方面也采用了2%价格笼子机制且进行了优化，即增设“10个价格最小变动单位”机制安排。

具体为买入申报价格不得高于买入基准价格的102%和买入基准价格以上10个申报价格最小变动单位的孰高值；卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%和卖出基准价格以下10个申报价格最小变动单位的孰低值。

业内人士看来，此举增加了价格操纵的难度，以后盘中直线拉涨停和直线砸跌停的情况会大幅减少，同时又进一步扩展了低价股的报价空间。

据悉，主板注册制新股，上市次日至第5个交易日，将在简称前加“C”标识。此外，主板注册制新股上市首日的简称前加标识“N”，与此前保持不变。

全面注册制下现金分红渐成主流

随着全面注册制改革的推进，价值投资理念被越来越多投资者认可。专家学者认为，当前A股分红情况呈现良性变化，全面注册制将带来更多的优质标的，促进公平竞争和价值投资，进而引发分红行为的规范化和长期化。

截至3月31日收盘，共有逾800家公司公布了分配方案，其中，66家公司2022年度现金分红超过10亿元，建设银行(行情601939,诊股)、中国移动(行情600941,诊股)、贵州茅台(行情600519,诊股)、中国神华(行情601088,诊股)、招商银行(行情600036,诊股)、中国平安(行情601318,诊股)等13家龙头公司登上分红“百亿榜”。

中信建投(行情601066,诊股)证券首席策略官陈果表示，寻找高分红国企的未来估值重构机会，需要考虑历史分红、派息分红能力和派息分红意愿三个角度。

企业在过去进行分红的具体情况是判断未来企业分红水平的重要参考，拥有长期业绩稳定、现金流充足的基本面是国企能够进行持续高分红的前提，而企业的派息分红意愿也至关重要，需要重点考虑企业所处的行业逻辑。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新也认为，全面推行注册制之后，A股市场估值定价会更加关注上市公司的成长性和投资价值。

随着A股市场的机构化愈加明显，投资者对现金分红也会越来越重视，从而倒逼上市公司主动现金分红，进而形成有规律的分红政策。投资者也会变得更理性，更崇尚价值投资和长期投资。

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