用益信托研究员帅国让对《证券日报》记者表示，房地产信托是信托公司重要收入来源之一，短期内不可能完全萎缩

今年以来，在集合信托市场降温的环境下，房地产市场依然是信托资金最为主要的投向领域。据用益信托数据，5月份集合信托成立产品数量及规模进一步下降，金融类、工商企业类、基础产业类信托表现不佳，此形势下，房地产信托逆势走高。

5月份，房地产信托募集资金594亿元，环比小幅上升，占总募集金额1400亿元的比重高达42%，居各投向领域之首。同时，记者观察到，2018年6月份至今年5月份，房地产信托月度成立规模已连续12个月居集合信托首位，成为支撑信托业务规模的重要支柱。

值得关注的是，银保监会于5月份下发23号文对房地产信托展业作出严格要求。用益信托认为，银保监会23号文出台后房地产类信托的监管升级，释放出房地产信托降温的信号，“目前，此次监管升级对房地产信托的影响短期内效果不明显，却能进一步敦促信托公司进行业务创新，运用多元化手段为房企提供融资”。

房地产信托规模独步五大投向

5月份，集合信托市场并不乐观，成立产品数量及规模环比下降。

用益信托数据显示，5月份共有56家信托公司成立1452款集合信托产品，与4月份同时点相比，环比下滑15.29%;5月份集合信托产品成立规模为1400.65亿元，较4月份同时点相比，环比减少13.06%。归结原因时，用益信托认为，一方面经济预期下行，信托融资受到挤压;另一方面银行、债市等融资渠道对企业的支持力度增加，企业对信托渠道依赖性有所减弱。

值得注意的是，就五大投向领域而言，5月份除房地产外各投向领域的集合信托产品成立规模均有所下滑。

具体来看，金融类、工商企业类、基础产业和其他类信托成立规模分别为345.30亿元、126.55亿元、268.52亿元和65.95亿元，环比减少7.42%、33.54%、29.01%%和28.46%，然而，房地产类信托成立规模594.32亿元，环比上升2.96%。对此，用益信托解读道，房地产成为支撑信托公司业务规模的重要支柱。“5月末对房地产类信托的监管升级，对于当月信托产品的成立影响有限，但房地产类信托的转型尚需时间，预计政策对现有的房地产类产品的成立将会产生一定的影响”。

用益信托研究员帅国让对《证券日报》记者表示，当前信托业发展仍然处于新旧动能转换的阶段，创新业务的运作模式，盈利能力仍有待市场检验，而房地产信托是信托公司重要收入来源之一，短期内不可能完全萎缩。

从规模占比来看，5月份投向房地产领域的集合信托规模占比居首，占比达到42%，较4月份增加6个百分点;其次是金融类产品，规模占比为25%，较4月份增加2个百分点;工商企业类规模占比9%，较4月份减少3个百分点。基础产业类成立规模占比为19%，较4月份减少4个百分点;其他领域投向的集合信托规模占比为5%，较4月份同时点减少1个百分点。

记者注意到，房地产信托规模占比已连续12个月位居首位。用益金融研究院提供的数据显示，自2018年6月份起至2019年5月份，房地产信托月度募集规模占比一直处于首位，遥遥领先于其他投向领域。

信托产品收益率

进一步下滑

集合信托降温的另一标志则是收益率的持续下滑。

据统计，5月份，集合信托产品平均预期收益率为8.20%，较上月下降0.08个百分点，主要源于房地产信托和基础产业信托的收益下行。具体来看，5月份房地产信托和基础产业信托项目的平均预期收益率分别是8.21%和8.45%，环比分别减少了0.26和0.11个百分点。

相关统计显示，5月份共有49家信托公司披露了产品预期收益率，其中，仅有2家信托公司平均预期收益率超过9%;有15家信托公司的产品平均收益率为8.5%-9%。有15家信托公司的产品平均收益率8%-8.5%，有13家信托公司的产品平均收益率7%-8%，有3家信托公司的产品平均收益率6%-7%，1家信托公司的产品平均收益率低于6%。

可以看出，从投向领域到公司，信托产品收益率下行预期也逐渐被印证。对此，用益信托表示，一方面央行实施宽松的货币政策，而机构资金的流动性逐步加强，从而影响社会平均融资成本持续走低;另一方面经济前景预期下滑，企业对投资的热情下滑引发融资需求的收缩，且企业融资渠道多样化趋势明显，可见集合产品预期收益率仍有下行压力。“2019年的融资环境有所改善，企业在融资上的选择多元化，对于信托的依赖性有所减弱;而信托公司在违约频发的背景下，在资金投放上比较谨慎，亦进一步拉低集合产品的平均收益”。

关键词： 集合信托 房地产