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没有“只涨不跌、只跌不涨”的股市背后的因素

股市自诞生以来，一直呈现出一种涨跌相互交替出现且周而复始的规律，因此，就有一句话是，“没有只涨不跌的股市，也没有只跌不涨的股市。”不过，只要亲身经历过，就会感受到，一旦进入到市场调整周期，往往是看不到头的，股民都会发出下跌何时才是尽头的煎熬。

历史上，沪深300指数总共走出过五波比较明显的大幅上升行情，分别是2005年6月-2007年10月上涨629.37%、2008年10月-2009年8月上涨136.56%、2013年6月-2015年6月上涨165.94%、2016年2月-2018年1月上涨56.08%以及2019年1月-2021年2月上涨102.2%。与之相对应的是随后的下跌，2007年10月-2018年10月下跌72.71%、2009年8月-2013年6月下跌46.8%、2015年6月-2016年2月下跌47.56%、2018年1月-2019年1月下跌33.33%、2021年2月至今最大下跌41.06%。

如何理解？永远用全周期思维，行业也好，市场也好，经济也罢，都是全周期的循环，而非单向的涨或跌的周期，无论是否参与，一定要用全周期的眼光来审视，并做好对应的策略。探索可靠的市场指标那么，有没有可以探究风险的因素的指标呢？近20年的历史数据，风险溢价中位数为4.97%，机会值是5.59%，但这个问题是很容易倒推，却很难在经历时正确判断，如倒推的话，可以发现2019年1月、2022年10月当风险溢价到顶时，也是市场底出现的时候。而正在经历时，会发现从2018年三季度开始，实际上，风险溢价因素就已经向上突破，但何时见顶，真的很难预测和解释，说白了，当突破中位数之后，随时都可能见顶，却也很可能持续很久还没见顶。

还有投资者提到，那就以大资金为指标是否可以？比如说“基金好发不好做，好做不好发”，即市场底部区域，基金发行困难，甚至发行失败。相反，市场情绪好的时候，会出现基金爆款。但问题是这个数据也是很难判断究竟会到什么时候，比如说2023年持续出现基金发行的冰点，依然没有出现所谓的底部。数据显示，2020年7月单月发行规模7906.54万亿，相比今2023年上半年总规模4714.16万亿元，足见如今的低迷，但市场并没有见底或反弹的情况。

在《股债收益差-2X标准差的筑底规律与正确使用》中，也有利用经济实质因素来判断底部区间的时间段的用法。是的，是相关区间和时间段，而不是某个点，没有任何指标可以用来决定某一个点，大资金也从来不是靠某一个点押注的，而是投资组合的合理性。还有判断的是经济不会变得更差，实质因素的修复，这个可靠度就提升了。

此外，如果我们判断市场大的底部因素有困难的话，我们会转向为判断行业因素，这个因为范围小，就会相对容易，比如说以《医药行业数据与转折D-day规律的最新研究》为例，我们就可以研究出来行业调整的常规和极端区间，然后尝试博弈，后面跟随规律因素制定相对合理的策略，这样就会大大提升可操作度。

新兴行业有难度的话（毕竟新兴行业的研究门槛比较高），其实类似猪肉和一些小众行业（如《正确认知“中特估”，下一个行业大周期热点（名单）》），也是有相关时间周期，然后守候大景气周期的策略。这样有效避免猜底的脆弱性，提升操作策略的收益空间。接下来，我们来分析经济拐点后，热点的类型和潜在标的，这也是很多股民最关心的，分享我们的研究。