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华特-迪士尼公司(Walt Disney Co.)股价周四收于近九年来的最低水平，即便如此，股价可能也不便宜。面对一系列挑战，这家媒体集团的股价仍处于压力之下。KeyBanc资本市场分析师布兰登·尼斯佩尔仍认为，尽管遭遇抛售，迪士尼的股价已较2021年初创下的1.07%的历史收盘高点下跌59%，但相对于同行而言，该公司的股价仍较为昂贵。

“从我们的角度来看，迪士尼几乎在每一项业务上都存在问题，”尼斯佩尔表示。其中包括线性电视业务的下滑，向流媒体的复杂转变，一个表现不佳的工作室部门，以及随着疫情后繁荣初期的消退，公园业务的下滑。

迪士尼在线性电视和流媒体方面的麻烦是齐头并进的。付费电视用户正在以6%到7%的速度下降，这给广告和联盟收入带来了压力。与此同时，为了追求流媒体的成功，媒体公司榨干了他们的线性产品，但流媒体业务一直无利可图，这些公司正试图扭转这种局面。

然而，这种努力并不是那么简单。尼斯佩尔说:“人们不会重视这项业务开始带来的利润，除非它与某种程度的用户增长相结合。”他特别提到了Netflix等同行的倍数压缩业务。Netflix虽然盈利，但用户增长速度比以前慢得多。

与此同时，迪士尼的电影业务“看起来将永远处于亏损状态”，尼斯佩尔对该股给予了行业权重评级，他表示，情况并非一直如此。迪士尼在《元素》(Elemental)和《夺宝奇兵》(Indiana Jones)等电影上投入了大量资金，却只能眼睁睁地看着它们失败。他说，虽然现在电影制片厂似乎很难制作出热门影片，但竞争对手的运气要好一些，“迪士尼是唯一一家内容业务表现不佳的公司。”

尼斯佩尔还认为，随着经济复苏，迪士尼从被压抑的强劲内需中获益，在公园业务上“可能赚得过多”，但最近却出现了疲软。这可能是一个令人担忧的领域，因为在其他业务领域难以获得利润的情况下，迪士尼乐园的利润对迪士尼至关重要，尽管尼斯佩尔承认，迪士尼的国际乐园目前表现不错。

从尼斯佩尔的角度来看，尽管迪士尼股价下跌，但“并不一定便宜”。他的预测低于普遍看法，而对他来说，明年的普遍看法似乎很高。今年，该公司将很难实现收入和总营业收入的高个位数增长，而明年20%左右的增长预期似乎暗示着“大规模”和“艰难”的加速。

他说，迪士尼“与其他所有非常便宜的媒体公司相比，是一只昂贵的股票”。这只股票的年息、税项、折旧及摊销前利润(ebitda)预期市盈率为10.5倍，而同行的预期市盈率为6至8倍。

迪士尼股价周四下跌3.9%，收于82.47美元。道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)的数据显示，这是该股自2014年10月16日以来的最低收盘价，当时该股收于81.74美元。与2021年3月8日创下的201.91美元的历史收盘高点相比，迪士尼的股价下跌了59%。

本文源自：金融界