万华化学(600309.SH)24日股价下跌，截至收盘报101.36元，跌幅6.15%，总市值3182.45亿元。

2月18日，万华化学股价达上市以来最高报150.18元，此后股价一路下挫。而中信证券在万华化学股价下挫的半山腰上调万华化学目标价至196元，维持“买入”评级。

2月25日，中信证券发布研报《万华化学(600309)：烟台MDI装置扩产完成坚定看好化工新材料龙头成长性》，研究员为王喆、袁健聪。研报表示公司烟台50万吨MDI扩产技改完成，总投资额仅2.84亿元，折合单吨折旧成本54元/吨，远低于公司此前670-860元/吨和同行1340-1916元/吨的平均水平，超市场预期。根据公司发展规划，2021、2025年有望实现1000亿元、1600亿元营业收入，进入全球化工20强、10强序列。上调公司2020-2022年归母净利润预测至100/206/243亿元，对应EPS预测分别为3.20/6.55/7.74元，当前股价对应40/20/17倍PE。仍看好行业景气度持续回升和公司新项目带来的业绩高成长性以及公司长期成长为国内领先、国际一流的化工新材料龙头的前景，给予公司2021/2022年30/25倍PE，上调目标价至196元，维持“买入”评级，继续坚定推荐。

3月15日晚间，万华化学公布了2020年年报。报告期内，万华化学实现营业收入734.33亿元，同比增长7.91%;实现归属于上市公司股东的净利润100.41亿元，同比下降0.87%;经营活动产生的现金流量净额为168.50亿元，同比下降35.03%。

对2020年业绩，万华化学在年报中解释称，2020年开局，受新型冠状肺炎爆发、国际油价暴跌等因素影响，全球消费需求下滑、贸易物流不畅，上半年全球化工行业处于弱势运行状态;下半年全球市场需求逐步恢复，特别是中国疫情得到快速、有效控制，中国国内市场需求和下游海外出口快速恢复，化工产品价格出现恢复性增长。虽然短期面临诸多不利因素，从中长期看，受益于中国经济持续向好的发展趋势，国内化工行业仍处于重要战略机遇期，行业向高质量发展模式转型，产业结构优化升级潜力巨大。

关键词： 万华化学 600309 SH 中信证券