在上市之际，王健林曾豪言：万达体育2020年创造10位数利润(10亿)，而今却距离这个目标越来越远。

11月18日晚间，登陆美国纳斯达克市场不足4个月的万达体育(WSG)披露2019年第三季财报。

财报显示，万达体育三季度总季度收入达2.67亿美元，同比增长8%。第三季度净亏损3400万美元(约合人民币2.39亿元)，同比扩大138%。

市场一片哗然，财报披露后，万达体育的股价再度遭遇重挫。

11月18日晚间，美股开盘，万达体育股价应声暴跌超14%，盘中最低触及2.53美元/股，盘后报2.78美元/股，较发行价(8美元)已经跌去65%，总市值蒸发超50亿元人民币。

“流血”上市，首日暴跌超36%

万达体育，一度被市场认为是2019年众多失败的上市案例之一。

2019年7月26日，作为全球最大的体育赛事、媒体和营销平台之一，万达体育(WSG)正式登陆美国纳斯达克市场。

但，就在发行前夕，因为认购情况冷淡，万达体育曾紧急将ADS(美国存托股票)发行的定价区间，由12-15美元下调至9-11美元，最终在上市当日以8美元作为发行价，直接再下一个台阶。

最终，万达体育IPO完成募资仅1.9亿美元，与此前预计的5.75亿美元，缩水超66%。

然而，惨剧并未结束。尽管不断下调发行价，万达体育上市第一日，仍然惨遭破发。

上市首日，其开盘价报6美元/股，直接较发行价下挫25%。当日收盘价，仅5.16美元，较发行价的跌幅超35.5%，收盘市值为7.3亿美元(约合50.2亿元人民币)，总市值一天缩水了4.08亿美元。

这意味着，首富王健林在一天内就损失了“28个小目标”。

自上市以来，万达体育的股价仅在8月有过小段反弹，此后一直呈现震荡下跌之势。截至11月18日美股盘后，报2.78美元/股，总市值仅剩3.80亿美元。

有分析人士认为，万达体育股价较低的原因可以归结于：公司治理、高债务、大连万达的高表决权、禁售期解禁等不利影响，以及没有明确的可比公司对该公司进行估值等。

王健林的“体育梦”

值得一提的是，万达体育还是国务院“46号文件”颁布以来，第一家在美上市的中国体育公司。

尽管此前市场曾传言，王健林曾考虑卖掉全部体育资产，但他却仅用了4年多时间，便将万达体育推向了资本市场。

早在2015年，王健林主导了两次海外并购，构成了万达体育如今的核心资产。

万达率先联合伦敦私募股权基金Bridge Point以10.5亿欧元，收购全球最大体育媒体制作与转播公司盈方62.8%的股权。

瑞士盈方是全球领先的体育营销公司和体育传媒内容制作公司,也是国际足联、欧洲多国足协和俱乐部的合作方，旗下拥有世界杯赛事独家销售权。

万达紧接着再以6.5亿欧元并购总部在美国佛罗里达的世界铁人公司，后者是世界上最大的铁人三项赛事品牌拥有者和赛事运营方。

分析人士认为，这两家企业均是盈利的、现金生成能力强且具有成长性的企业。

同时，万达将万达体育中国(WSC)从集团相关部门剥离出来，并开始举办自有IP赛事，包括中国杯国际足球锦标赛等。

2018年，王健林将上述三家公司整合，正式在香港注册成立万达体育。据Frost&Sullivan报告显示，2018年，万达体育是全球最大的体育赛事、媒体和营销平台之一。

王健林曾对外阐释过自己的体育产业逻辑：“万达的体育产业始于并购，并购帮助万达熟悉体育产业的发展逻辑，建立人脉关系，积累赛事组织经验。”

岌岌可危的债务、100亿商誉压顶

而并购带来的负面效应，在财报中显露无疑。

据万达体育的财务数据显示，万达体育存在商誉、无形资产价值占比过高、负债率岌岌可危等问题。

招股书显示，2017年、2018年，万达体育的负债率均超过100%，2019年一季度负债率降至84%。

截至2019年3月31日，万达体育有息负债总额是10.029亿欧元(11亿美元)。

迫于债务压力，2019年3月，万达体育和摩根士丹利亚洲、建设银行达成一份4亿美元无担保定期贷款协议，期限为364天，年利率高达11.5%。

但相对于11亿美元，这不过是九牛一毛。

因此，缺钱的万达体育，将目光投向了资本市场。但最终，其募资额远不如预期，1.9亿美元的募资额，不足11亿有息债的五分之一。

截至2019年三季度末，万达体育总负债为16.40亿美元，尽管这一数字较一季度末的19.11亿美元有所减少，但其资产负债率仍高达75%。

另外，值得注意的是，截止到2019年三季度末，万达体育的商誉、无形资产价值高达103亿元人民币，占总资产的比例高达60.7%。

如此高额的商誉、无形资产，一旦遭遇减值，无疑将对公司的业绩造成较大影响。

在三季报发布会议上，万达体育CFO表示：“万达体育的重点仍然是减少债务，改善债务，提高集团内部的协同效应，并充分利用万达体育的轻资产模型和强大的现金流产生能力。”

王健林曾豪言：2020年赚10个亿!

作为一个全球性的多功能平台，万达体育依托于广泛的全球、地区、国家体育生产价值链，致力于在其中挖掘利润。

目前，万达体育的收入主要来自活动运营、媒体制作分发、赞助、营销和提供数字解决方案等项目。

从具体项目来看，万达体育是一流的铁人三项、山地自行车、以及跑步活动的提供商，对于群众参与性质的体育活动也较为成熟。

简单点来说，其主营收入主要来自观赏性赛事的转播和发行。以2018年为例，赛事的转播与发行业务贡献了当期近一半的收入。

从地域方面来看，万达体育在大洋洲、美洲、亚洲、欧洲等主要地区都有不错的业务表现，这也意味着，其主要营收来自海外，其中最大的市场为欧洲，对营收的贡献率高达65%。

2016年至2018年，万达体育分别实现营收9.24亿美元、11.40亿美元、12.91亿美元;净利润分别为-0.31亿美元、0.92亿美元、0.59亿美元。

今年8月初，国泰君安首次覆盖了万达体育，并给出了增持评级。国泰君安认为，随着国内体育参与和消费意识增强，叠加北京冬奥及足球产业改革东风，万达体育未来的发展还是值得期待的。

近期，万达体育披露2019年第三季度财务数据，前三季度，其营收仍保持增长8%至2.67亿美元，第三季度却亏损近3400万美元。

对此，万达体育表示，亏损大幅增长是因为受到股票补偿费用和其余IPO相关的成本及融资成本的影响所致。

此前，王健林曾定下目标，万达体育2020年创造10位数利润，目前来看，距10个亿“小目标”的距离却越来越远。

撰文/制表：全小景

关键词： 王健林 万达体育