近期广发证券(000776.SZ)150亿定增批文到期失效的消息，反映出定增市场的低迷与无奈。

根据21世纪经济报道记者对Wind数据的统计，今年上半年共有59家上市公司增发方案(包括并购重组)搁浅，涉及募集金额1123亿元;其中约有8家定增批文到期失效。

一级半市场的止步主要是因为二级市场的“惨况”。数据显示，2018年至今已经发出的定增，有61%出现破发，有37%出现募不足的情况。

有业内人士分析，一方面，近年来二级市场股价持续回调是定增难以成功发行的主要原因;另一方面，减持新规打击机构投资者的参与积极性。此外，上市公司爆雷问题也让投资者更为谨慎。

终止规模逾千亿

一边是IPO发行常态化，另一边是死寂的定增市场。

今年上半年以来，定增出现终止潮。根据21世纪经济报道记者对Wind数据进行统计，截至18日，共有59家上市公司终止增发计划，相较去年同期的11家而言，翻了超5倍，涉及募集资金1123.49亿元。

其中，约有8家上市公司的定增批文到期失效。其中5月就有5家宣布到期，分别为北特科技(603009.SH)、华丽家族(600503.SH)、传华智联(002010.SZ)、ST安通(600179.SH)、科大智能(300222.SZ)。

终止规模最大的当属广发证券。公司原计划发出150亿定增，但6月18日其公告表示，由于市场环境和融资时机变化等因素，公司未能在中国证监会核准发行之日起6个月内完成发行工作。

“市场环境不好，定增目前很难发。确实有些公司股价一直下跌，只能眼睁睁看着批文到期。” 深圳一家券商投行人士表示，“市场环境差，不少上市公司选择撤回定增材料。”

据21世纪经济报道记者梳理，有22家上市公司定增募集资金用于项目融资或补充流动资金，公告终止;其中12家是从证监会撤回材料，占比约一半。

比如宏润建设(002062.SZ)6月18日表示，撤回材料主要基于近期资本市场环境等因素的变化做出的审慎决策。公司定增长跑从2016年开始，三年后无奈止步。

在终止大军中，占比最多的为并购重组类，即发行股份购买资产，共有37家并购方案流产，占比63%。

其中，市场环境变化以及核心条款谈不拢为主要原因。6月15日起步股份(603557.SH)宣布终止，公司曾拟以发行股份、可转换债券及支付现金的方式，购买泽汇科技88.57%股权。公司解释，“双方就本次交易方案中的部分重要交易条款无法达成一致。”

“并购重组终止有两方面原因。第一市场因素，今年二季度市场一下跌，交易双方心态就变了，因为估值往下降一个梯度，标的不愿意，上市公司也怕买亏，所以在估值问题、支付方式问题上谈不拢。第二政策收紧，监管层对高溢价、高业绩承诺的并购重组监管很严。”深圳一名并购PE人士向记者分析。

二级市场普遍募资不足

一级半市场踩刹车，主要因为二级市场的惨烈。

首先表现在募集资金募不足。根据21世纪经济报道记者对Wind数据梳理发现，截至6月19日，2018年至今已经发行的294份增发方案中，有109家实际募资情况达不到预期，占比37%。

今年中远海控(601919.SH)募资情况就离理想相差较远。其今年实际募资77.24亿，较预计募资129亿还差近52亿。

其次股价倒挂现象比较普遍。据记者统计，跌破发行价的有180例，占比达到61%。

*ST中孚(600595.SH)去年2月发布定增，发行价格5.69元，如今股价跌至1.36元，截至目前已跌了76.10%。公告显示，此次募资用于补充流动资金，发行对象为大股东及其关联方，可见大股东在这笔认购上浮亏惨重。

中文在线(300364.SZ)、文化长城(300089.SZ)、*ST高升(000971.SZ)三家公司的股价距2018年定增发行价也已跌出70%以上，彼时上市公司都进行了并购重组。

有5家公司在今年推动并购，但目前股价较发行价也下跌了40%以上。比如有5月27日定增股份上市的万达电影(002739.SZ)、6月12日的天泽信息(300209.SZ)。

破发之严峻，令机构投资者望而生畏。

深圳一家中型私募基金投资经理表示，“现在即使大股东出面兜底，也没多少机构愿意投资了。一方面市场环境太差，另一方面减持新规的出台对机构退出有非常大的影响。”

“市场上定增基金大多浮亏，不少机构在定增业务上栽跟斗，存量产品已经陆续清盘或者是转型。” 上述投资经理表示。

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