(资料图片仅供参考)

报告摘要：

6月21日，海泰科发布公告，拟于2023 年6 月27 日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过3.97 亿元，募集资金拟全部用于年产15 万吨高分子新材料项目，项目总投资5.03 亿元。

海泰转债发行方式为优先配售和上网定价，债项和主体评级A。发行规模为3.96 亿元，初始转股价格为26.69 元，参考6 月21 日正股收盘价格26.98 元，转债平价101.09 元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（6 月21 日）为11.05%，到期赎回价118 元，计算纯债价值为67.33元。博弈条款方面，下修条款较宽松（“15/30，90%”）、赎回条款（“15/30，130%”）和回售条款（“30/30，70%”）正常。综合来看，债券发行规模偏低，流动性较差，评级偏弱，债底保护性较差?；谷肟饨夏?，一级参与无异议。

转债首日目标价129-134 元，建议积极申购。截止至2023 年6 月21 日，海泰转债平价在101.09 元，估值参考精锻转债（评级AA-，存续债余额9.8 亿元，平价88.9，转债价格121.02，转股溢价率36.14%）、汽模转2（评级AA-，存续债余额3.1 亿元，平价90.31，转债价格121.91，转股溢价率34.99%），综合考虑当前市场环境及平价水平，海泰转债上市首日转股溢价率水平预计在【28%，33%】区间，对应首日上市目标价在129-134 元附近。

公司主要从事注塑模具及塑料零部件的研发、设计、制造和销售。凭借强大研发实力、领先的技术水平、严格的质量管控和良好的服务，经过十多年的稳健经营和快速发展，目前 已经形成并拥有数量庞大的稳定、优质客户群体。本次募集资金将用于投资“年产15 万吨高分子新材料项目”，本次募投项目的产品主要向既有汽车行业客户及其他客户销售，少量自用。同时本次募集资金可以丰富公司产品线，拓展新的利润点；提高公司为客户提供模塑解决方案的能力；增强业务协同能力，保障公司持续发展壮大。

预计首日打新中签率0.0012%~0.0020%附近。截至2022 年12 月31 日，孙文强先生和王纪学先生合计持有公司股份4078.19 万股，占公司股份总数的49.02%%，为公司控股控股和实际控制人。前十大股东持股比例为73.73%。因此我们假设本次老股东配售比例为49%~69%，则海泰转债留给市场的规模为1.23 亿元~2.02 亿元。

风险提示：下游需求不足预期、毛利率波动风险