投资要点

钢铁：本周钢材消费有所好转；供应端产量环比上升，但与地产/基建相关品种产量有所下降；钢材库存环比增加，主受市场行情偏弱调整、需求处传统淡季等因素影响。整体看，基本面对钢价支撑力度较弱，需关注后续地产利好政策的投放节奏和效果，短期需求无明显改善下钢价或弱势震荡。

工业金属：铜：铜精矿供应平稳，第五号台风对运输影响有限；冶炼端，部分冶炼企业检修完成后恢复生产，冶炼铜产量有所增加；需求端，国内宏观利好政策出台，需关注后续实施节奏和效果，需求暂无明显改善下短期铜价或维持震荡。铝：供给端，云南地区电解铝企业继续推进复产，预计8 月中下旬完成复产；需求端，受行业淡季及出口走弱影响，下游需求偏弱，需关注后续政策对消费端的实际拉动情况，短期铝价或维持震荡。

(相关资料图)

锂：供给端，近期虽然有部分四川地区企业出现停产现象，但市场碳酸锂现货供应仍较为充足；需求端，下游需求表现平淡，市场交易较为谨慎。供大于求的现状下，预计短期碳酸锂价格继续弱势运行。

稀土：供给端，受近期高温、降雨天气影响，部分稀土矿山企业生产受限，供应缩减影响下轻稀土市场价格走高，后期随稀土原料供应恢复，后续稀土价格继续上行的压力或加大。

投资建议

（1）钢铁/铜铝：政治局会议提出“加大宏观政策调控力度”、“加强逆周期调节和政策储备”、“适时调整优化房地产政策”等积极措施，后续相关品种需求或逐渐改善，需关注相关政策的落地节奏和力度，建议关注相关板块。

（2）锡：锡作为焊料的原料，有望受益于光伏和AI 算力增长的需求带动，供应端看，缅甸佤邦声明今年8 月1 日暂停一切矿产资源开采，缅甸佤邦是我国重要的锡矿进口来源之一，我国锡矿供应的不确定性或加大，下半年供给或收紧，需关注后续禁令执行情况，建议关注相关板块。

综上，我们维持对钢铁行业和有色金属行业的“中性”评级，维持对福达合金（603045）的“增持”评级。

风险提示

原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。